海報新聞
海報新聞記者 周凌峰 報道
在醫藥行業政策調整與市場競爭加劇的雙重壓力下，白云山交出了近十年最差成績單。
白云山營收情況變化（來源：東方財富）
3月13日披露的年報顯示，公司2024年實現營收749.93億元，同比微降0.69%；歸母凈利潤28.35億元，同比銳減30.09%，扣非凈利潤下滑35.18%至23.56億元。值得關注的是，公司四季度單季虧損3.24億元，創下十年來首次季度虧損紀錄。
這份“失血”年報背后，三大問題持續侵蝕企業根基：核心產品金戈庫存激增49%、對一心堂3.86億元股權投資減值、王老吉營收連續五年下滑。
核心產品與主營業務承壓
曾被譽為“中國偉哥”的白云山核心產品金戈，2024年營收同比驟降19.81%至10.34億元，銷量下滑13.17%的同時，庫存激增49.78%。這款曾以91%毛利率傲視群雄的明星產品，正面臨十余家競品的圍剿。
作為利潤核心的大南藥板塊同樣表現低迷。2024年該板塊營收97.56億元，同比下降10.4%，毛利率收窄1.89個百分點至46.85%。具體產品中，阿莫西林系列受“限抗”政策及替代品沖擊，營收同比減少36.65%；糖尿病領域拳頭產品消渴丸收入下降23.45%。
以王老吉涼茶為核心的大健康板塊亦未止頹勢，2024年營收97.05億元，同比下降12.7%，其中王老吉大健康公司凈利潤同比減少24.35%。自2019年營收達102.97億元后，該業務已連續五年增長停滯。盡管推出無糖涼茶、氣泡茶等新品，但市場反響平平。數據顯示，涼茶在軟飲市場的份額從2018年的7.2%降至2024年的4.1%，而元氣森林等新品牌正加速搶占市場。
股權投資暴雷：3.86億減值成業績腰斬主因
除了主營業務下滑外，白云山對一心堂的長期股權投資成為業績“黑天鵝”。
年報顯示，基于一心堂2024年業績預告及股價下跌，公司計提長期股權投資減值準備3.86億元，疊加其他資產減值，合計減少利潤總額4.71億元，直接導致四季度虧損擴大并拖累全年凈利潤。
這筆始于2017年的8億元投資，在經歷七年持股后終成燙手山芋。公開資料顯示，白云山自2017年起累計斥資8億元入股一心堂，持股比例現為5.18%。
一心堂業績情況：增收不增利（來源：東方財富）
受行業政策及連鎖藥店競爭加劇影響，一心堂2024年前三季度凈利潤同比下滑57.36%，股價較期初跌幅超30%。此次減值不僅反映了被投資方的經營壓力，更暴露出白云山在戰略投資風控上的短板。
創新乏力與現金流隱憂
白云山2024年財報顯示，營收略有小波動，但利潤下滑暴露出經營質量惡化。其困境根源或與“重營銷、輕研發”模式密切相關。
2024年銷售費用達56.2億元，占營收比重7.5%，而研發投入占比僅1.01%。高營銷投入未能挽救高毛利產品失速，醫藥流通板塊雖貢獻73%營收，但其3.39%的增速難撐大局。研發投入不足銷售費用的1/7，導致產品迭代滯后，競品層出不窮，市場份額持續流失。
更值得關注的是，公司應收賬款周轉天數同比增加12天至68天，存貨周轉天數增加9天至102天，顯示運營效率持續下降。
破局之路：聚焦主業與改革并行
面對困境，白云山提出“聚焦主責主業”策略，包括管理層調整、產品降價等措施。年報顯示，公司已對涉及虛高定價及行賄問題的子公司負責人免職，并推進相關產品降價或撤網。
研發端計劃聚焦重點品種培育，推動清開靈、養陰清肺膏等產品增長。此外，擬每10股派現4元（含稅）的分紅方案，體現管理層對現金流的把控。
然而，在藥品集采常態化與消費升級背景下，這家傳統藥企的破局之路依然荊棘密布。未來，白云山能否保住核心產品的“護城河”，在研發和業績間找到“平衡橋”，將成為扭轉頹勢的關鍵。
責編：姜暉
審核：劉欣
責編：劉欣